程式交易快穩準
有關投資閱讀，以往我總會覺得海外的作者描述得有點過時及過於學術理論，所表達集中於歐美股市及債市，尤其是債市跟我們一眾散戶確實是有點距離，看懂後只是長知識而不能實操。至於本地的作家，質素參次不齊，除了以前有位作者叫東尼可算得上是我價值投資的啟蒙老師外，我再找不到一本看完覺得會有得著，直至我找到這本書《程式交易快穩準》 本身自己工作跟大數據據分析有一定的關連，再加上本人對財務投資有一定的經驗及興趣，這本書的筆者正好是我第二個啟蒙老師，以下是在我閱讀時記下的一些要點。 程式交易快穩準 1 為什麼你需要程式交易？ 1.1 程式交易賺被動收入 人手交易並非被動收入的方法， 程式交易才可以達到此目的 人手操作， 需監察大量產品， 只會令你越來越忙。 電腦操作， 有新的策略， 可放進電腦， 寫成程式。 不斷疊加， 令投資組合越來越成熟。 量化交易 - 把人的觀察及思維放進電腦， 運用電腦協助分析及執行。 1.2 人手交易陷劣勢 交易速度提高 程式交易主導定價權 交易忌情緒化 1.3 短炒比長揸好 高頻交易可縮短年期 放大到每節變動 捕捉能捕捉到的變動 躲避大升浪的調整和追求絕對回報 1.4 系統化交易與大戶一戰高下 夏普比率及最大回撤 2 程式交易全球掘金 2.1 跨地域投資留意市場流通性 流通性及深度（在判斷深度時， 不應只看單一剪影數字，而應從一整天甚至更長時間， 找出買賣價平均的掛單額度） 美股可投資的產品種類比港股多， 有波幅指數期貨 指數產品（ETF)比個股風險低 每逢公司公佈業續時， 期權價格會固定被搶高，勒策式短倉(Short strangle)或馬鞍式短倉(Short straddle)的策略， 大多能獲利 德國DAX及法國CAC指數相關性不低， 簡單採用配對交易策略 （Pair trading) 低流通市場採套戥策略 2.2 跨資產投資永遠是牛市 股票：公司盈利及市場預測 商品：供需關係及庫存量 外匯：國家經濟及債息 債券：債息及公司/國家評級 2.3 交易𧗠生品前留意標的物 環球期貨長短倉 (看好的市：LONG指數，不利市場：SHORT指數) 對沖成本：買入資產時，自動下單對沖風險 沽空資產 VS 沽空期貨 (成本低，但要轉倉) 了解股票相關性問題，升跌為相沖，不傾於單邊思維 期權 LC，SC，LP，SP 後市波動增大，買入期權。相反後市波幅收窄變靜時，可以沽出期權 期權越近到期日，槓桿變速會越大 注意 波幅率(Vega)及槓桿的變速率(Gamma) Delta: 槓桿/價格敏感度，Theta:時間的影響 期權短倉：價外時的期權金就是時間值 (上升，下跌及橫行都能獲利) 認購期權：贏無限輸有限，認沽期權：贏有限輸無限 3 制訂致勝策略 3.1 如何構思策略 先觀察， 後立論（Hypothesis)，再回測求證 3.2 初學者：三個方向策略 方向性交易策略(Directional/Delta trading): 趨勢跟蹤(Trend following), 均值回歸(Mean reversion) 趨勢跟蹤：MACD 快線升穿慢線， 上升階段｜快線跌穿慢線， 下跌階段 (走勢大升大跌） 均值回歸：保歷加通道及RSI（走勢傾向橫行） 非價格資訊策略：資金流， 未平倉合約， PE及PB， 新聞， 消息， 內幕（例如：北水流入， 買入盈富基金。 牛熊證街貨量， 牛證街貨過多， 過熱， 恒指超買；牛證：熊證 低於4:6， 買入期指） 3.3 低風險：八個中性策略 跨市場套戥 股票配對交易：留意高相關性的股份，買入後市看好的，沽出後市後淡的(中石油單日升幅 - 中石化單日升幅，當數值超過x%，沽空中石油，同時買入中石化，Y日後平倉) 收購合併式套戥：買入被收購方，沽空主動收購方 分裂套戥：買入後市看好的，沽出後市後淡的(原油期貨單日升幅 - 汽油期貨日升幅，當數值超過x%，沽空原油期貨，同時買入汽油期貨，Y日後平倉) 統計式套戥：涉及多隻標的物，是投機性套戥(沽空HSI中RSI最高的20隻股票，同時買入HSI中RSI最低的20隻股票，1個月後平倉） 同一標的套戥：(大期價格 - 細期價格 ＞賣出大期的交易成本+買入細期的交易成本，賣出大期同時買入細期。當大期的價格＝細期價格，平倉 期貨跨期套戥：同一𧗠生工具，按年期進行套戥(當即月黃金期貨價格 - 下月黃金期貨價格＞x，買入下月黃金期貨同時沽出即月黃金期貨； 當即月黃金期貨價格 - 下月黃金期貨價格＜-x，平倉 期權中性策略：勒束式組合(Strangle)或馬鞍式組合(Straddle) ( 當即月CALL的引伸波幅 - 下月CALL的引伸波幅 ＞X，short call即月近價期權同時Long Call下月遠價期權；當即月CALL的引伸波幅 - 下月CALL的引伸波幅 ＜-X，平倉 3.4 炒期權：三個波動率策略 歷史波幅(HV），引伸波幅(IV)：期權金取決於引伸波幅非歷史波幅，相對波幅(RV) 事件主導：引伸波幅水平突然抽升至超過x%，沽出兩邊期權；引伸波幅水平突然急跌至超過x%，買入兩邊期權 VIX指數：引伸波幅水平突然抽升至超過x%，沽出VIX相關產品； 引伸波幅水平突然急跌至超過x%，買入VIX相關產品 波動率傾斜度：10%價外PUT的引伸波幅 - 10%價外CALL的引伸波幅 ＞x%，沽出PUT同時買入CALL；10%價外PUT的引伸波幅 - 10%價外CALL的引伸波幅 ＜x%，平倉 跨期波動率：即月期權的引伸波幅 - 下月期權的引伸波幅＞x%，沽出即月兩邊期權同時買入下月兩邊期權； 即月期權的引伸波幅 - 下月期權的引伸波幅＜x%，平倉 波動風險溢價 ＝某日子長度的IV - 某日子長度的HV 3.5 本金多：市場莊家策略 做市：同一價格擺出買和賣盤 4 交易成本主宰策略成敗 4.1 增出手頻率減少手續費 手續費 ＝交易佣金 ＋印花稅 股票印花稅高：換馬期權期貨 股票和期貨手續費相差 148倍 4.2 市價盤交易提防買賣差價 隱藏的買賣盤 交投較高時 差價較窄 觀察買賣盤大小 分清莊家炒家 到不同市場格價 期貨差價最小 期權取決交投 4.3 隱藏的滑價 隨時賺變蝕 滑價：目標成交價與實際成交價之差 限價和市價均會遇上 插隊交易 趨勢跟蹤：捕捉越大波動 滑價越大 均值回歸：逆水行舟 滑價變溢價 高頻交易中，沒有滑價，肯定策略無效 減少滑價：留意注碼及選擇在流通性高的市場或時段操作 增加下單速度 4.4 孖展沽空前必計利息 即日鮮一盤不計息 沽空借貨利息浮動 炒外匯或涉槓桿 5 軟件選擇 5.1 Excel 5.2 MultiCharts VS AmiBroker 5.3 Python 6 回測 6.1 Fact check 資料 多數據源參考： 以防除淨及注意調整方法 6.2 決定開倉平倉時機 開倉越遲 回報越差 平倉條件：勿忘初衷 (開始以什麼為標準開倉，平倉也以其條件。 6.3 止賺止蝕 需度身訂造 了解策略特質： 趨勢跟蹤； 宜設止蝕，不宜止賺 ｜均值回歸；宜設止賺，不宜止蝕｜期權長倉； 不宜設止蝕｜期權短倉； 宜設止蝕 在開倉前設定好，以防受主觀感覺影響。 6.4 參數選擇 7 如何判斷策略表現 7.1 交易策略的生命循環 Alpha = 策略回報 - 基準指數回報， 回報越高及容易發現和執行的Alpha生存時間越短 7.2 Calmar比率 = 回報 / 中途最大回撤 7.3 夏普比率 = 回報 / 標準差 （2或以上算不錯了， 提高比率方法：1. 放棄或減少長期持有， 避免墮入一個週期性的陷阱。 2. 將𧗠生工具加入投資組合 7.4 修復時間越短越好， 最大回撤跟修復時間（由回報的最高點， 到下一次策略回報突破歷史高點時間）是最需要集衫田意的因素亦是機構投資者挑選策略準則 交易密度越高越好 7.5 橫向直向倍大回報 將同一策略放在相關產品回測 複製策略至其他產品 留意最大回撤發生時間 在深度充足市場用槓桿位大回報， 可放大的條件：市場流通性， 足夠貨源，有需求可讓你獲利， 市場深度足夠， 不會有嚴重滑價。 股票最高， 其次期貨， 最後期權 8 策略優化 8.1 4個優化方法 窮舉法優化 測試每個可能性， 如組合太多， 可加寬參數（增加步距） 參數多 用演化/遺傳法優化， 比窮舉法能節省極多時間， 效率極高 均線不夠敏感 以WMA EMA優化， 加重近期價格的權重比例 VWAP優化買賣價：成交量加權平均價的位置買入。當現價低於整天的VWAP, 是一個不錯的買入價。 當現價高於VWAP的時間賣出， 會變得更優季 8.2 提防過度優化 數據量越少 越容易過度優化：稍為更改參數，策略表現便差天共地 極端參數並無意義， 同時設定合理的範圍 8.3 解決過度優化 辨別參數孤島與參數高原：改用差不多參數， 如結果差不多（平原/高原， Parameter plateau)可按策略執行。 否則就出現參數孤島（Parameter island), 就得質疑有效性。 在比較後選擇較平坦的高原 減少參數和去參數化 增加數據量：日線作回測， 最少應有3至5年。 分鐘作回測， 應有半年以上， 一年以上就更佳。 Tick作單位， 數個月就大致足夠 8.4 推進分析: 用不同的數據去證明策略的有效性 IS(In sample): OOS(Out of sample) 數據比例約4:1 推進分析細節 數據量少， 不建議用推進分析 8.5 案例：盈富基金保歷加通道策略 制訂策略的開倉及平倉條件 獲得數據 首次回測 優化 第二次回測 推進分析 分析結果 9 第二層優化 9.1 倉位控制 若策略能準確捕捉價格走勢，沒有倉位數目變化也能𧗠生出不錯的回測結果 多開幾個倉位的確能有效而非取巧地提升回報，交給策略回測及優化部份 9.2 如何決定注碼 最大回撤決定投放資金 凱利公式不適用於投機 9.3 期貨策略 必計VAR VAR(Value at risk) : 以產品的歷史數據，計算產品在極大部分日子中，一天的最大變幅。本金：1,000,000； 單日能承受虧損：2%；恒指4年95%VAR：1.65%；最大能承受貨值：1,000,000 X 2% / 1.65% ＝1,212,121 以貨值評估回報 9.4 真正的分散投資 對沖前先找 Alpha 同一標的 不同工具 同一工具 不同準的 對沖：相關度越高越好，分散投資：相關度越低越好 10下單實戰 10.1 選擇好的API 價格供給是最重要， 因為大部分策略運行時， 都需要不斷更新價格數據 劵商必需容許穏定連接 10.2 常見問題解難 調試程式 轉換失真：延遲會受影 10.3 何時應放棄程式 最大回撤可預留20%緩衝 10.4 何時要介入程式 不要輕易受自己主觀感覺影響程式的運作
