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築.愛
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小卡(葉憬翰),趙熙妍
三聯出版
對葉小卡的初印象,是網上一系列他的作品報導——「大館一百面」展覽策劃、翻新旺角郵政局、充滿童趣的兒童圖書館等。然後,我們初次見面,商量出版事宜;再然後,我們為籌備新書開會,我了解到他功成名就背後跌宕起伏的人生經歷。   設計與人生,看似不相干,卻互為影響。設計師對人生的感悟,往往反映在設計意念中,尤其對於大學時兼讀藝術與建築系的小卡來說,有意義的作品遠比設計得亮麗搶眼重要,他為馬鞍山兒童圖書館融入大自然元素,讓兒童真正認識自己生活的社區。與此同時,設計也能在無形中改變我們的行為,令我們的生活更便利,甚至帶來思想啟迪,譬如他為旺角郵政局改頭換面,風格現代化,也為工作人員和顧客建立了高效率而貼心的服務模式。   「除了視覺的衝擊,設計更可以為項目賦予意義,表達美善的訊息。」小卡回顧過往,發現這是他一直以來在進行空間設計、藝術創作時的信念:營造各種充滿情感、文化的空間,讓人從中有所感悟,重建與親朋、與社區,以及與世界的連繫,建立更理想的關係。這個宏願很偉大,恍如「不可能的任務」,但他做到了。《築·愛》這本書的主題也由此出發:解構設計,從他的設計觀點和人生經歷,幫助讀者看到關心他人、關懷社區的更好方式。   小卡的創作類型廣泛,本書集中選取其空間設計和藝術裝置作品,通過十六個項目剖析當中的設計細節與感悟。每一個作品均配有大量圖片,詳細展現小卡將設計思路化為具體成品的過程。每篇文章後面還有不同的小故事,其中一篇更是小卡與兒子的共同創作,絕對是不容錯過的「彩蛋」。   《築·愛》封面由卓震傑設計,封面的「築」與封底的「愛」,由各種關係的指示線組成,不同的人穿插其中。畢竟無論是建造空間,還是建立充滿愛的關係,都需要人與人合作扶持。沒錯,這是空間設計書,更是「人生情感指南」。翻開本書,看小卡對每段關係的處理和見解,也許能為你的人生困惑找到答案。
程式交易快穩準
程式交易快穩準
Ben
有關投資閱讀,以往我總會覺得海外的作者描述得有點過時及過於學術理論,所表達集中於歐美股市及債市,尤其是債市跟我們一眾散戶確實是有點距離,看懂後只是長知識而不能實操。至於本地的作家,質素參次不齊,除了以前有位作者叫東尼可算得上是我價值投資的啟蒙老師外,我再找不到一本看完覺得會有得著,直至我找到這本書《程式交易快穩準》 本身自己工作跟大數據據分析有一定的關連,再加上本人對財務投資有一定的經驗及興趣,這本書的筆者正好是我第二個啟蒙老師,以下是在我閱讀時記下的一些要點。 程式交易快穩準 1 為什麼你需要程式交易?  1.1 程式交易賺被動收入 人手交易並非被動收入的方法, 程式交易才可以達到此目的 人手操作, 需監察大量產品, 只會令你越來越忙。  電腦操作, 有新的策略, 可放進電腦, 寫成程式。 不斷疊加, 令投資組合越來越成熟。  量化交易 - 把人的觀察及思維放進電腦, 運用電腦協助分析及執行。  1.2 人手交易陷劣勢 交易速度提高 程式交易主導定價權 交易忌情緒化 1.3 短炒比長揸好 高頻交易可縮短年期 放大到每節變動 捕捉能捕捉到的變動 躲避大升浪的調整和追求絕對回報 1.4 系統化交易與大戶一戰高下 夏普比率及最大回撤 2 程式交易全球掘金 2.1 跨地域投資留意市場流通性 流通性及深度(在判斷深度時, 不應只看單一剪影數字,而應從一整天甚至更長時間, 找出買賣價平均的掛單額度) 美股可投資的產品種類比港股多, 有波幅指數期貨 指數產品(ETF)比個股風險低 每逢公司公佈業續時, 期權價格會固定被搶高,勒策式短倉(Short strangle)或馬鞍式短倉(Short straddle)的策略, 大多能獲利 德國DAX及法國CAC指數相關性不低, 簡單採用配對交易策略 (Pair trading) 低流通市場採套戥策略 2.2 跨資產投資永遠是牛市 股票:公司盈利及市場預測 商品:供需關係及庫存量 外匯:國家經濟及債息 債券:債息及公司/國家評級 2.3 交易𧗠生品前留意標的物 環球期貨長短倉 (看好的市:LONG指數,不利市場:SHORT指數) 對沖成本:買入資產時,自動下單對沖風險 沽空資產 VS 沽空期貨 (成本低,但要轉倉) 了解股票相關性問題,升跌為相沖,不傾於單邊思維 期權 LC,SC,LP,SP 後市波動增大,買入期權。相反後市波幅收窄變靜時,可以沽出期權 期權越近到期日,槓桿變速會越大 注意 波幅率(Vega)及槓桿的變速率(Gamma) Delta: 槓桿/價格敏感度,Theta:時間的影響 期權短倉:價外時的期權金就是時間值 (上升,下跌及橫行都能獲利) 認購期權:贏無限輸有限,認沽期權:贏有限輸無限 3 制訂致勝策略 3.1 如何構思策略 先觀察, 後立論(Hypothesis),再回測求證 3.2 初學者:三個方向策略 方向性交易策略(Directional/Delta trading): 趨勢跟蹤(Trend following), 均值回歸(Mean reversion) 趨勢跟蹤:MACD 快線升穿慢線, 上升階段|快線跌穿慢線, 下跌階段 (走勢大升大跌) 均值回歸:保歷加通道及RSI(走勢傾向橫行) 非價格資訊策略:資金流, 未平倉合約, PE及PB, 新聞, 消息, 內幕(例如:北水流入, 買入盈富基金。 牛熊證街貨量, 牛證街貨過多, 過熱, 恒指超買;牛證:熊證 低於4:6, 買入期指) 3.3 低風險:八個中性策略 跨市場套戥 股票配對交易:留意高相關性的股份,買入後市看好的,沽出後市後淡的(中石油單日升幅 - 中石化單日升幅,當數值超過x%,沽空中石油,同時買入中石化,Y日後平倉) 收購合併式套戥:買入被收購方,沽空主動收購方 分裂套戥:買入後市看好的,沽出後市後淡的(原油期貨單日升幅 - 汽油期貨日升幅,當數值超過x%,沽空原油期貨,同時買入汽油期貨,Y日後平倉) 統計式套戥:涉及多隻標的物,是投機性套戥(沽空HSI中RSI最高的20隻股票,同時買入HSI中RSI最低的20隻股票,1個月後平倉) 同一標的套戥:(大期價格 - 細期價格 >賣出大期的交易成本+買入細期的交易成本,賣出大期同時買入細期。當大期的價格=細期價格,平倉 期貨跨期套戥:同一𧗠生工具,按年期進行套戥(當即月黃金期貨價格 - 下月黃金期貨價格>x,買入下月黃金期貨同時沽出即月黃金期貨; 當即月黃金期貨價格 - 下月黃金期貨價格<-x,平倉 期權中性策略:勒束式組合(Strangle)或馬鞍式組合(Straddle) ( 當即月CALL的引伸波幅 - 下月CALL的引伸波幅 >X,short call即月近價期權同時Long Call下月遠價期權;當即月CALL的引伸波幅 - 下月CALL的引伸波幅 <-X,平倉 3.4 炒期權:三個波動率策略 歷史波幅(HV),引伸波幅(IV):期權金取決於引伸波幅非歷史波幅,相對波幅(RV) 事件主導:引伸波幅水平突然抽升至超過x%,沽出兩邊期權;引伸波幅水平突然急跌至超過x%,買入兩邊期權 VIX指數:引伸波幅水平突然抽升至超過x%,沽出VIX相關產品; 引伸波幅水平突然急跌至超過x%,買入VIX相關產品 波動率傾斜度:10%價外PUT的引伸波幅 - 10%價外CALL的引伸波幅 >x%,沽出PUT同時買入CALL;10%價外PUT的引伸波幅 - 10%價外CALL的引伸波幅 <x%,平倉 跨期波動率:即月期權的引伸波幅 - 下月期權的引伸波幅>x%,沽出即月兩邊期權同時買入下月兩邊期權; 即月期權的引伸波幅 - 下月期權的引伸波幅<x%,平倉 波動風險溢價 =某日子長度的IV - 某日子長度的HV 3.5 本金多:市場莊家策略 做市:同一價格擺出買和賣盤 4 交易成本主宰策略成敗 4.1 增出手頻率減少手續費 手續費 =交易佣金 +印花稅 股票印花稅高:換馬期權期貨 股票和期貨手續費相差 148倍 4.2 市價盤交易提防買賣差價 隱藏的買賣盤 交投較高時 差價較窄 觀察買賣盤大小 分清莊家炒家 到不同市場格價 期貨差價最小 期權取決交投 4.3 隱藏的滑價 隨時賺變蝕 滑價:目標成交價與實際成交價之差 限價和市價均會遇上 插隊交易 趨勢跟蹤:捕捉越大波動 滑價越大 均值回歸:逆水行舟 滑價變溢價 高頻交易中,沒有滑價,肯定策略無效 減少滑價:留意注碼及選擇在流通性高的市場或時段操作 增加下單速度 4.4 孖展沽空前必計利息 即日鮮一盤不計息 沽空借貨利息浮動 炒外匯或涉槓桿 5 軟件選擇 5.1 Excel 5.2 MultiCharts VS AmiBroker 5.3 Python 6 回測 6.1 Fact check 資料 多數據源參考: 以防除淨及注意調整方法 6.2 決定開倉平倉時機 開倉越遲 回報越差 平倉條件:勿忘初衷 (開始以什麼為標準開倉,平倉也以其條件。 6.3 止賺止蝕 需度身訂造 了解策略特質: 趨勢跟蹤; 宜設止蝕,不宜止賺 |均值回歸;宜設止賺,不宜止蝕|期權長倉; 不宜設止蝕|期權短倉; 宜設止蝕 在開倉前設定好,以防受主觀感覺影響。 6.4 參數選擇 7 如何判斷策略表現 7.1 交易策略的生命循環 Alpha = 策略回報 - 基準指數回報, 回報越高及容易發現和執行的Alpha生存時間越短 7.2 Calmar比率 = 回報 / 中途最大回撤 7.3 夏普比率 = 回報 / 標準差 (2或以上算不錯了, 提高比率方法:1. 放棄或減少長期持有, 避免墮入一個週期性的陷阱。 2. 將𧗠生工具加入投資組合 7.4 修復時間越短越好, 最大回撤跟修復時間(由回報的最高點, 到下一次策略回報突破歷史高點時間)是最需要集衫田意的因素亦是機構投資者挑選策略準則 交易密度越高越好 7.5 橫向直向倍大回報 將同一策略放在相關產品回測 複製策略至其他產品 留意最大回撤發生時間 在深度充足市場用槓桿位大回報, 可放大的條件:市場流通性, 足夠貨源,有需求可讓你獲利, 市場深度足夠, 不會有嚴重滑價。 股票最高, 其次期貨, 最後期權 8 策略優化 8.1 4個優化方法 窮舉法優化 測試每個可能性, 如組合太多, 可加寬參數(增加步距) 參數多 用演化/遺傳法優化, 比窮舉法能節省極多時間, 效率極高 均線不夠敏感 以WMA EMA優化, 加重近期價格的權重比例 VWAP優化買賣價:成交量加權平均價的位置買入。當現價低於整天的VWAP, 是一個不錯的買入價。 當現價高於VWAP的時間賣出, 會變得更優季 8.2 提防過度優化 數據量越少 越容易過度優化:稍為更改參數,策略表現便差天共地 極端參數並無意義, 同時設定合理的範圍 8.3 解決過度優化 辨別參數孤島與參數高原:改用差不多參數, 如結果差不多(平原/高原, Parameter plateau)可按策略執行。 否則就出現參數孤島(Parameter island), 就得質疑有效性。 在比較後選擇較平坦的高原 減少參數和去參數化 增加數據量:日線作回測, 最少應有3至5年。 分鐘作回測, 應有半年以上, 一年以上就更佳。 Tick作單位, 數個月就大致足夠 8.4 推進分析: 用不同的數據去證明策略的有效性 IS(In sample): OOS(Out of sample) 數據比例約4:1 推進分析細節 數據量少, 不建議用推進分析 8.5 案例:盈富基金保歷加通道策略 制訂策略的開倉及平倉條件 獲得數據 首次回測 優化 第二次回測 推進分析 分析結果 9 第二層優化 9.1 倉位控制 若策略能準確捕捉價格走勢,沒有倉位數目變化也能𧗠生出不錯的回測結果 多開幾個倉位的確能有效而非取巧地提升回報,交給策略回測及優化部份 9.2 如何決定注碼 最大回撤決定投放資金 凱利公式不適用於投機 9.3 期貨策略 必計VAR VAR(Value at risk) : 以產品的歷史數據,計算產品在極大部分日子中,一天的最大變幅。本金:1,000,000; 單日能承受虧損:2%;恒指4年95%VAR:1.65%;最大能承受貨值:1,000,000 X 2% / 1.65% =1,212,121 以貨值評估回報 9.4 真正的分散投資 對沖前先找 Alpha 同一標的 不同工具 同一工具 不同準的 對沖:相關度越高越好,分散投資:相關度越低越好 10下單實戰 10.1 選擇好的API 價格供給是最重要, 因為大部分策略運行時, 都需要不斷更新價格數據 劵商必需容許穏定連接 10.2 常見問題解難 調試程式 轉換失真:延遲會受影 10.3 何時應放棄程式 最大回撤可預留20%緩衝 10.4 何時要介入程式 不要輕易受自己主觀感覺影響程式的運作